Inflación y rentabilidad real: cuánto ganas de verdad

La rentabilidad nominal es la que te anuncian: «este depósito paga un 3 % al año». Con 10.000 €, al cabo de un año tienes 10.300 €.

La rentabilidad real es lo que gana tu poder de compra. Si en ese año los precios han subido un 4,9 %, lo que antes costaba 10.000 € ahora cuesta 10.490 €. Tus 10.300 € no llegan: has perdido capacidad de compra aunque tengas más euros.

La inflación es la subida general de los precios. En España se mide con el IPC (índice de precios de consumo), que el INE publica cada mes a partir de los precios de una cesta de bienes y servicios que compran los hogares.

Cuenta rápida: rentabilidad nominal menos inflación. 3 % − 4,9 % = −1,9 %. Sirve cuando las dos cifras son pequeñas.

Cuenta exacta: (1 + rentabilidad) ÷ (1 + inflación) − 1, con los porcentajes en tanto por uno (3 % = 0,03).

• (1 + 0,03) ÷ (1 + 0,049) − 1 = −0,0181, es decir, −1,8 %.

La diferencia entre las dos cuentas crece cuando las cifras son altas: con un 10 % de rentabilidad y un 8 % de inflación, la rápida da un 2 % y la exacta, un 1,85 %.

Un ejemplo con datos reales: en la subasta del 6 de octubre de 2026, las Letras del Tesoro a 12 meses salieron a un tipo de interés medio del 2,999 %. Con la inflación de septiembre, un 4,9 %, su rentabilidad real antes de impuestos sería de −1,8 %. La inflación de los próximos doce meses todavía no se conoce: si baja, la cuenta mejora.

Lo que ganas con un depósito, una cuenta remunerada o unas Letras es un rendimiento del capital mobiliario (artículo 25 de la ley del IRPF). Tributa como renta del ahorro con esta escala, suma de la parte estatal y la autonómica (artículos 66 y 76):

• hasta 6.000 €: 19 %;
• de 6.000 a 50.000 €: 21 %;
• de 50.000 a 200.000 €: 23 %;
• de 200.000 a 300.000 €: 27 %;
• más de 300.000 €: 30 %.

El impuesto se calcula sobre lo que ganas en euros, sin descontar la inflación. En el ejemplo de 10.000 € al 3 %:

• ganas 300 €;
• pagas 57 € de impuesto, al 19 %;
• te quedan 243 €: un 2,43 % neto;
• con una inflación del 4,9 %, la rentabilidad real después de impuestos es (1,0243 ÷ 1,049) − 1 = −2,4 %.

Con una inflación del 2 %, el mismo depósito sí ganaría poder de compra después de impuestos: (1,0243 ÷ 1,02) − 1 = +0,4 %.

La inflación de cada año, de diciembre a diciembre, según el INE:

• 2019: 0,8 %.
• 2020: −0,5 % (los precios bajaron).
• 2021: 6,5 %.
• 2022: 5,7 %.
• 2023: 3,1 %.
• 2024: 2,8 %.
• 2025: 2,9 %.

En 2026 ha vuelto a subir: del 2,3 % de enero al 4,9 % de septiembre. Según el INE, en septiembre empujaron sobre todo el transporte, por los carburantes, y el ocio, el deporte y la cultura, por los paquetes turísticos. La inflación subyacente, que deja fuera los alimentos no elaborados y los productos energéticos, fue del 3,1 %.

Con el índice del IPC se puede calcular cuánto ha subido la vida entre dos fechas: se divide el índice del mes final entre el del mes de partida y se resta 1. Entre enero de 2015 y septiembre de 2026, los precios subieron un 34,9 %. Prueba con tus fechas en la calculadora.

Un billete no paga intereses: su rentabilidad nominal es cero y la real es, más o menos, la inflación en negativo. Lo mismo pasa con una cuenta corriente que no remunera.

Con el IPC del INE, 1.000 € guardados en un cajón desde enero de 2015 compran hoy lo que entonces compraban unos 741 €. Si se guardaron en enero de 2020, compran lo que entonces unos 781 €.

Eso no significa que haya que invertir todo: el dinero que puedes necesitar pronto tiene que estar disponible, y los productos que pueden ganar más que la inflación suelen tener más riesgo. Significa que «no perder» un euro no es lo mismo que no perder poder de compra.

El INE publica varias cifras cada mes, y cada una sirve para una cosa:

• IPC general, tasa anual: cuánto han subido los precios en los últimos doce meses. Es la que se suele usar para la rentabilidad real. En septiembre de 2026, el 4,9 %.
• Inflación subyacente: sin alimentos no elaborados ni energía, que son los precios que más suben y bajan. Da una idea de la tendencia de fondo. En septiembre, el 3,1 %.
• IPCA (índice armonizado): el mismo cálculo con el método común de la Unión Europea, para comparar países. En septiembre, el 5,0 %.

Al final de cada mes, el INE adelanta un dato provisional, el «indicador adelantado», y a mediados del mes siguiente publica el definitivo.

Para una inversión que empieza hoy, la inflación que cuenta es la de los meses que vienen, que no se conoce. Como referencia, el Banco Central Europeo se fija como objetivo una inflación del 2 % a medio plazo en el conjunto de la zona euro.